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可转债|降幅不大,增幅不高,四季度转债市场趋于平稳

发布时间:2019-11-12  来源:互联网    编辑:匿名  

这两个市场本周进行了大幅调整,上证综指下跌2.47%,深证综指下跌3.36%。可转换债券市场也出现小幅下跌,上海可转换债券下跌0.87%,中国可转换债券下跌1.04%,深圳可转换债券下跌1.30%。

票是混合的,但主要是向下的。受利好股市科技股大幅回调的影响,本周泰晶可转换债券下跌13.87%,崇达可转换债券下跌13.01%。此外,凯发可转换债券本周下跌12.90%,国珍可转换债券下跌10.02%,凯龙可转换债券下跌8.83%,卢生可转换债券下跌7.29%,广播电视可转换债券下跌6.42%。相比之下,万顺可转换债券上涨4.72%,中冲可转换债券上涨3.19%,大丰可转换债券上涨2.89%,水晶可转换债券上涨2.45%,智能可转换债券上涨2.34%。

值得一提的是,可转换债券市场最近一直在不断调整,但周四上市的景瑞可转换债券引发盘中停牌,最终比其面值高10.56%。

在一级市场,北京电子、山鹰纸业、新莱英才、美光和康龙达五家可转换债券获得发行审查委员会批准。常熟汽车装饰可转换债券上市申请经中国证监会批准。应时有限公司和重庆建设工程有限公司计划发行可转换债券。此外,南方传媒控股股东广东出版集团有限公司计划发行20亿元两年期债券。然而,王能环境和龙芒百利披露了该公告,并决定终止可转换债券的发行。

最近,积极的股票市场已经调整,趋势是分裂的,一些可转换债券触发了下调条款。其中,全盛时期的可转换债券被修订到最后,修订后的转换价格为15.28元/股,最新的转换平价为99.41元,转换溢价约为6%。格力可转换债券还召开了降级会议,9月27日召开了临时股东大会,审议了《关于下调格力可转换债券转换价格的议案》。在此之前,亚泰可转换债券的股价上周进行了一次调整。修订后,转换溢价大幅下降,但可转换债券的价格尚未大幅上涨。截至9月20日,可转换债券价格为109.90元,转换价值为100.95元,转换溢价为7.78%。

原因主要是最近经济下行压力和中央银行紧缩的货币政策。总体而言,前期涨幅较大的科技股回落,市场情绪低迷,股市也继续走强。尽管可转换债券在第三季度的涨幅更大,但它们在过去两周也出现了调整。

据笔者统计,今年迄今为止,可转换债券的机会主要集中在第一季度和第三季度,而第二季度出现了相对明显的退出。至于第四季度是否会像第二季度一样出现大的回调,作者认为这是不太可能的。这主要基于以下判断:

首先,第四季度将出现稳定增长。特别债券将提前发行,广泛信贷将继续。降低融资成本迫在眉睫。财政政策需要增加。第二,尽管货币政策预计不会太宽松,但也不会收紧。第三,虽然可转换债券市场在第三季度经历了一轮上涨,从而提高了估值,但其历史水平并不高。

然而,英国的英国退出欧盟在10月31日是一个主要的外部干涉。中国需要关注四中全会的改革红利和稳定增长措施。

同时,笔者认为,第四季度市场大幅上涨的可能性不高。这主要是因为可转换债券今年表现良好。获利回吐和新供应,以及积极股票市场的表现,都可能抑制市场。此前大幅增长的技术出现了修正,消费也可能随之而来。然而,就机会而言,银行等稳定增长,高端设备制造业和汽车行业的目标市场可能表现出色。

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